<文｜空流霜   编｜顾柠>

从中国保险行业协会披露的信息到港交所公告，再到平安人寿2025年三季度持仓数据，多重公开信息共同展现这家保险巨头在2025年A股市场的投资全景。

当前，险资加大优质权益资产配置力度已成规定动作。随着保司密集举牌H股，有声音称险资对A股貌似不太感冒？

实际不然。就在2025年，许多保险公司都在“悄悄”买入A股公司股票，并跻身十大股东，平安人寿便是较具代表性的一家。

作为人身险公司头部，平安人寿2025年A股投资动作密集，从银行股持续增持到公用事业标的的长期坚守，再到消费、制造领域的分散配置，其持仓轨迹既贴合2025年中国经济复苏巩固期的宏观背景，也折射出低利率常态下险资“稳收益、控风险、谋长期”的配置逻辑。

2025年，中国经济处于复苏巩固阶段，增速维持在5%左右的合理区间，市场利率持续低位运行，10年期国债收益率均值在1.6%-1.9%区间。在此背景下，高股息、低估值的核心资产成为险资配置的首选，据数据显示，截至2025年12月31日，平安人寿的A股持仓结构呈现出“银行股压舱、公用事业打底、消费制造补充”的格局。

银行板块是平安人寿2025年A股投资的核心阵地。截至2025年三季度末，平安人寿对农业银行A股的持仓达49.13亿股，持股占流通股比例1.40%，对应现在市值约373.42亿，是其A股第一大重仓标的，据估算，平安人寿持有农业银行A股的市值应该已增长10%；对邮储银行A股的持仓为23.82亿股，持股占流通股比例1.98%，对应现在市值约为127.93亿元，位列第二大重仓股。

公用事业板块是平安人寿2025年A股持仓的“稳定器”。国投电力的持仓数据尤为突出——截至2025年9月30日，平安人寿持有国投电力1.25亿股，持股占流通股比例1.57%，对应市值约16.39亿，如今三个月过去，按照当前股价计算，市值约16.78亿元。而且，国投电力符合险资对“低波动、稳现金流”资产的需求。同时，平安人寿也在去年“入手”了华电新能、洪城环境等。

制造与消费板块成为 2025 年新进标的的 “成长补充”，布局细分领域龙头，平安人寿挑选的上市公司股息还算不错，并且估值普遍低于其所处行业的平均值。2025年，平安人寿新进潍柴动力 6951 万股，持股占流通股比 0.80%，对应9.75亿元市值，按照当前股价19元计算，市值约13.24亿元，涨幅约35.79%；新进华菱钢铁 5988 万股，持股占流通股比 0.87%，对应现在市值约3.41亿元，较入手时有下跌；新进中信特钢 1692 万股，持股占流通股比 0.34%，入手时约2.30亿市值，如今已达到 2.67 亿元；新增对重庆百货的持仓为260.9万股，持股占流通股比例0.59%，如今市值约0.75亿元，平安入手时不到7千万。

除此之外，平安人寿还“买了”南方传媒 512.4 万股，中原传媒 390.0 万股等传媒板块，这类标的虽持仓规模较小，但能分散单一行业波动风险。

需要强调，上述部分股票已经分红，详细计算市值要进行复权，较为繁琐，仅作简单市值计算供参考。曾经，存款不如买保险，既有保障又有收益，后来，保险预定利率下调，买保险不如买保险公司，每年股息收益都要比预定利率高，再后来，买保险股不如跟着保司买股票，收益大概率更高…

放眼行业，2025年险企举牌次数已达41次，2024年为20次，次数翻了一倍。不仅次数增多，险资股票投资亦显著提升。截至2025年三季度末，人身险及财险公司资金运用余额36.11万亿元，其中股票投资达3.62万亿元，占比10.0%，创近年来新高。

此外，监管政策下调风险因子，预计将进一步打开险资入市的空间。

2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。《通知》明确，保险公司持仓时间（根据过去六年加权平均持仓时间确定）超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；持仓时间（根据去年四年加权平均持仓时间确定）超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。

由于偿付能力充足率约束了险资权益配置上限，风险因子下调则释放了最低资本占用，险资入市的资金更多了。据券商测算，若全部用于增配沪深300股票，可带来约900-1100亿元的潜在增量资金。展望 2025 年末后的 A 股市场，随着中国经济向高质量发展转型的深化，以及资本市场成熟度的提升，险资的长期配置逻辑将进一步强化。

来源：险企高参