近日，Bitcoin Asia大会在香港召开。尽管本次大会以比特币生态为主题，但不论大会现场还是各种周边活动，最热的主题还是和RWA，甚至比特币生态都诞生了基于比特币抵押生成稳定币的项目BTCD。

从这次大会可以看出，以稳定币为链上货币，RWA为链上资产，区块链作为全新基础设施的数字金融生态已经敞开胸怀全面拥抱传统金融世界，以“真实世界资产+天然跨境和智能合约驱动的DeFi规则+合规政策环境”为基本要素的全新产业链正在浮出水面、链接贯通并初步成型。

业务层面，以上述产业链为底座，以数据的收集、存储、治理和调用为主线的数据产业链，以及以资产风险收益特征的筛选、评价、预测和对冲为主线的金融产业链，相互交叉、匹配和验证，共同构建成全新数字金融生态。这个全新的生态跨越地理边界，可在更大范围进行资源整合；中国内地不仅可以凭借其全球门类最全、最完整的制造业体系为这个产业链提供资产，同时，还可以凭借其全球规模最大、应用范围最广的金融科技生态体系成为构建产业链重要的组成部分。

资本市场层面，为加密资产打通传统资本市场渠道的财库模式（DTA,Digital Assets Treasury）大行其道，上市公司通过投资和收购等方式深度参与持牌数字资产交易所（VASP）以及稳定币发行商的业务运营并获得极大的估值溢价。

发展稳定币和RWA产业已成为香港服务国家对外开放合作战略和自身建设国际金融中心的重大举措，不论在业务协同层面，还是在资本市场层面都已出现结构性机会，在中国金融科技企业纷纷选择出海作为突破增长边界、拥抱国际市场的战略选择的当下，香港发展稳定币和RWA展现的机遇尤其显得珍贵。

“加密资产财库”成为上市公司布局加密资产最便捷模式

加密资产财库模式是指上市公司将加密货币作为核心资产纳入资产负债表，通过资本运作，如发行可转债或优先股等方式，持续增持加密资产，形成以加密资产增值为核心的商业模式，其本质是通过股权溢价和金融工具将加密资产转化为资本杠杆，实现资产规模与股东价值的双重放大。

微策公司（现更名为Strategy）作为比特币财库模式的开创者，自2020年启动以来，通过系统性资本运作将加密资产纳入核心战略，重塑了企业价值逻辑。截至2025年8月，其累计通过可转换债券、优先股（STRK/STRF）、ATM增发普通股等工具募资超560亿美元，持仓BTC达628,791枚，其市值也从2020年启动前的20亿美元飙升至2025年8月的1,128亿美元，增长超55倍，远超同期比特币1060%的涨幅。

尽管近期微策公司调整股票发行政策，引发市场对股权稀释和债务风险的担忧并造成股价下跌，但香港仍涌现出一批加密资产财库公司。例如：

（01931.HK） 启动“全球增强版以太坊财库”战略，目标成为港股最大ETH储备上市公司，并提出“ETH储备+医疗RWA代币化”模式，将药物专利、临床数据等资产链上流通，收益自动兑换为ETH，其股价自7月以来累计涨幅超300%，市值突破128亿港元；

DayDayCook（DDC）启动比特币储备战略，计划三年内通过分阶段增持和股权溢价融资累计购入5,000枚比特币，首阶段已斥资约1,031.94万美元购入100枚BTC，并任命加密做市商Volmart CEO Alex Yang为战略顾问，推动资产多元化与抗通胀目标；

新火科技（1611.HK）聚焦高净值客户加密资产管理，设立5亿美元基金，战略投资头部加密项目的财库资产（如SOL生态），提供托管、流动性管理等服务；

华兴资本（01911.HK）投入1亿美元专项资金配置BNB，筹备数亿美元RWA基金；

（01101.HK）批准1亿美元预算，计划未来五年通过持牌平台购入加密货币，探索元宇宙支付场景；

（00302.HK）与HashKey Group合作，通过香港持牌平台购入虚拟资产，支持游戏IP的NFT化开发。

此外，（00434.HK）早在2023年购入1110枚BTC及1.48万枚ETH，2024年追加投资Web3游戏及NFT项目；（01357.HK）2021年购入比特币和以太坊，累计投资超4000万美元，探索Web3身份认证。

股权层面持股或并购为业务协同创造条件

（00290.HK）以跨境金融科技为主业，通过持有香港证监会1、4、6、9号牌照，提供证券经纪、孖展融资、资产管理及放债服务。2025年，国富量子通过战略投资成为香港稳定币发行人沙盒首批参与者圆币科技（RD InnoTech）的创始股东，借助香港《稳定币条例》的牌照制度，国富量子的技术优势可与圆币科技的牌照资源形成互补，并引发市场强烈预期，直接推动其股价单日涨幅达19.72%；此后，国富量子与京北方达成战略合作，聚焦虚拟资产及稳定币领域，围绕 IT技术应用创新 、 生态圈共建及金融业务创新 三大层面展开深度协作；2025 年 9 月 1 日，华检医疗（01931）宣布以 31.42 亿港元收购国富量子（00290）20.31% 股权，收购完成之后，华检医疗获得了国富量子的金融牌照资源和数字资产领域专业能力，而国富量子则获得了华检医疗的资金支持和医疗产业资源，这种协同效应有助于双方共同打造医疗创新药知识产权代币化，以及全球上市公司高科技资产代币化的完整生态闭环。

加密资产交易所与金融科技公司战略合作

8月28日，万向区块链、HashKey Group与安证合规集团、BlockbeatHK、博雅正链、布比科技、鼎链数科、趣链科技、蓝象智联、摩联科技、华民数据、云象网络、智链领航共11家拥有丰富产业资源的领军企业签署了战略合作协议，将携手推动企业级区块链跨链互通体系建设，助力更多企业出海转型与全球化布局。其中：

深圳市安证合规管理（集团）有限公司是中国网络安全合规第三方服务标杆企业，旗下涵盖律师事务所、司法鉴定所、网络安全检测机构、数据保全公司、区块链技术公司等，曾服务中央驻港联络办、招商局等客户，可提供政策解码、跨境风控、司法鉴定、快速合规备案等服务。

香港区块驿动科技有限公司（BlockbeatHK）核心团队自2017年起就是全球知名跨链项目Cosmos生态的核心开源贡献者，公司可提供一站式RWA解决方案和稳定币开发服务，并提供合规的数字资产托管及信托服务。

博雅正链（北京）科技有限公司核心产品联盟链平台RegChain融合DSLs领域智能合约，构建安全可控的分布式信任基础设施，形成覆盖资产确权、可信存证到跨域流通的全栈解决方案。

布比科技是国家级区块链数据要素新型基础设施“星火链网”核心的节点建设商和生态合作伙伴，聚焦于节点建设和业务运营，拥有完全自主可控的区块链、隐私计算、智能合约、数据要素等领域核心技术。

鼎链数科是一家数据要素安全产品提供商，面向政务、公安、医疗、教育、能源等行业，提供密码、区块链、隐私计算、数据空间等产品和融合解决方案，保障数据要素安全流通，自主研发的区块链密码节点机获得国家密码管理局颁发的全国首张“区块链密码模块”证书。

趣链科技是国际领先的区块链与数据要素技术服务商，致力于为各行业提供安全、可靠且智能的解决方案，相关产品已在智慧城市、数字金融、数字法治、能源双碳及医数智保等关键领域落地200余项典型应用。

蓝象智联是中国领先的隐私计算与数据要素运营服务商。公司构建了融合隐私计算和区块链技术的数据基础设施，为数据安全流通与价值释放提供全栈技术支撑，在金融风控、精准营销、反欺诈等核心场景实现多项标杆应用。

摩联科技是一家专注于物联网与区块链技术融合的科技公司，公司开发了一套承载在物联网设备平台上的区块链应用框架BoAT（Blockchain of AIThings），赋能物联网设备厂商快速实现数据可信上链，为实物RWA等的确权和价值变现提供坚实支撑。

华民数据聚焦数智化技术与数字资产服务，深耕数字化技术研发、数据要素价值挖掘及数字资产全生命周期管理三大领域，为客户定制安全、高效、智能的数智化解决方案，公司打造RWA -Chain为真实世界资产上链提供了一站式解决方案。

云象科技是中国最早从事区块链技术研究与商业应用、法定数字货币核心技术研究的团队之一，共建区块链安全与平台技术教育部工程研究中心、上海区块链应用服务工程技术研究中心、浙江省大数据与未来电子商务技术重点实验室。

智链领航（上海）科技有限公司致力于通过构建可信数据空间重构企业信用体系，公司以“将企业信用转化为链上可计算、可流转、可再生的数字资产”为核心使命，通过构建可信供应链数字孪生体，驱动向“信用即资本”的新范式跃迁。

稳定币产业链及金融科技企业参与机会

稳定币主要由结算层、资产层、合规层和应用层构成，稳定币产业链也由上述各层服务商共同组合而成。

稳定币结算层主要由高性能公链承担，发挥算力中心的作用，是其技术属性的基础。稳定币对公链的技术要求主要包括，高性能与低延迟（如高TPS和快速出块）、低交易成本（低Gas费适配小额高频交易）、跨链互操作性（支持多链资产互通）、智能合约兼容性（支持自动化执行抵押/清算等逻辑）、隐私与安全性（通过零知识证明等技术保障交易隐私及资产安全），以及可扩展性与模块化设计（支持Layer2扩容和多链架构以适应生态发展）。

资产层的主要功能是为稳定币价格提供锚定，确保稳定币的价格等于锚定法币价格，特别是保障用户由稳定币随时可兑回抵押法币或加密资产。根据发行机制的不同，稳定币可划分为法币抵押型稳定币、加密资产抵押型稳定币和算法稳定币，稳定币发行机制的不同导致其资产层主要机制的不同。

稳定币的合规性涉及法律、金融、技术及跨境监管等多个维度，其核心在于平衡创新与风险防控。关于稳定币的法律地位、发行主体资质、储备资产要求和信息披露与审计的相关内容，主要通过“资产层”实现，而合规层则主要体现稳定币相关的客户身份识别（KYC）和反洗钱（AML）等功能。

稳定币的应用始于加密资产交易场景，随着市场对其在支付场景下低成本、高效率和天然跨境优势的逐渐认可，稳定币的使用场景快速向跨境贸易支付、日常交易支付、金融投资结算、员工薪酬支付和防范本币贬值等领域扩展。伴随着链上生态的不断丰富和链上链下应用的打通，稳定币的使用场景不断拓展，一方面稳定币作为链上生态重要的金融基础设施，成为去中心化金融DeFi的重要基石，并深度嵌入去中心化交易所DEX、抵押借贷、合成资产以及衍生品交易等细分场景；另一方面，RWA（真实世界资产，Real World Asset）作为加密资产赋能实体经济的典型应用，正在吸引着越来越多的传统金融机构的加入，并由此对传统金融市场形成基础性的改变，这其中，稳定币的作用不可或缺。

综上，稳定币技术环节和基础设施涉及多个关键领域，具体可分为以下层级：

1.底层技术支撑层‌

-区块链网络‌，稳定币需依托公有链（如以太坊）或联盟链（如Hyperledger Fabric）实现发行与流通，确保交易透明性和不可篡改性‌；

- 跨链技术（如LayerZero、IBC）支持稳定币在多链生态中的互操作性‌；

- 智能合约‌，通过智能合约自动执行稳定币的铸造、赎回和销毁逻辑，例如USDT的ERC-20合约‌；

- 预言机系统‌，提供链下资产价格数据（如美元汇率），确保稳定币锚定机制的有效性，代表方案包括Chainlink和API3‌；

- 钱包，为用户查询资产余额及进行其他操作提供交互界面。

2.发行与托管层‌

- 资产储备管理‌，法币抵押型稳定币需银行账户或托管机构（如）管理储备资产，确保1:1兑付能力‌;

- 合规与审计‌，持牌机构需通过KYC/AML审核，并定期公开储备金审计报告（如USDC的每月审计）‌;

3.应用与生态层‌

- 交易与流动性‌，稳定币在DeFi协议中作为基础资产，支持借贷（如Aave）、DEX交易（如Uniswap）等场景‌;

- 支付网关‌，通过API集成实现商户支付，例如已支持USDC结算‌;

- 隐私计算‌：联邦学习等技术保护企业核心数据，实现多方安全协作‌。

RWA产业链及金融科技企业参与机会

RWA特指采用代币形式表示的实物资产或金融资产。RWA的核心业务逻辑是资产代币化，也就是在资产证券化的基础上往前再走一步，用代币作为载体承载基础资产内涵的各种权益和风险，是Web3.0赋能实体经济的重要形态。

RWA的“内地资产+香港资金”模式是指内地企业将其持有的实体资产（如新能源设施、商业地产等）收益权，通过香港的合规金融基础设施（如区块链平台和持牌虚拟资产交易平台）转化为可交易的数字代币（RWA），并面向香港及国际投资者募集资金的跨境金融模式。该模式的核心在于以内地资产产生的稳定现金流（如充电服务费、光伏电费收益）作为价值支撑，同时依托香港的国际金融中心地位、稳定币资金池及完善的监管框架（如《稳定币条例》），实现资产的代币化发行、跨境流通和全球化交易。此外，该模式完全在中国内地和香港已有政策框架下运行，不需要进行任何政策突破，具备较大的实操性。

RWA“国内资产+香港资金”模式下，香港成立SPV公司作为资金募集的主体，国内成立主体接受香港资金入股并作为投资主体，国内部分需要律所、会计事务所以及资产评估机构提供专业服务，此外，还需要区块链技术开发公司为数据上链提供技术支持。RWA涉及的技术环节和基础设施可分为以下核心层级：

1.底层技术架构‌

- 区块链网络‌，公链‌（如以太坊、Solana）适用于高流动性资产（如房地产NFT），Solana的TPS超5万，适合高频交易场景‌；联盟链‌（如Hyperledger Fabric）用于供应链金融等B2B业务，支持企业级隐私保护，TPS可达2万+‌；

- 跨链协议‌（如LayerZero）实现多链资产互通，解决异构链流动性割裂问题‌；

- 智能合约开发‌；

- 代币标准‌：ERC-20用于债券等同质化资产，ERC-721/3525用于房地产、艺术品NFT，ERC-1400满足证券化代币合规需求（如美国STO）‌；

- 安全机制‌：采用OpenZeppelin库防范重入攻击，并通过CertiK三重审计，漏洞修复率需≥98%‌；

- 预言机与数据上链‌，Chainlink预言机实时同步链下数据（如房价、碳排放量）‌；

- 物联网集成‌：通过传感器或卫星遥感（如挪威森林碳汇项目）实现数据误差<0.1%‌；

- 法律存证‌：产权文件通过IPFS哈希上链。

2.合规与基础设施‌

- 资产确权与托管‌，需收集所有权证明文件，由专业机构验证后哈希上链，确保权属不可篡改‌；

- 托管机构‌：持牌托管方负责线下资产保管，并与链上结算系统对接，实现交易与交割同步‌；

- 跨境合规‌：香港SPV架构需满足外汇局相关规定，资金回流需通过QFLP或WOFE路径‌。

小结

香港发展稳定币和RWA是服务国家对外开放合作战略和自身建设国际金融中心的重大举措，各类机构特别是金融科技企业正在通过“加密资产财库”以及“持股和收购”等模式进行深度整合，以建立适应于稳定币和RWA业务模式的功能组合和业务协同，并期望在全新数字金融产业链中获得先机。资本市场对于符合上述产业链重构的资产给予高度评价和显著溢价，中国金融科技行业规模最大、应用最广，在金融科技公司纷纷出海的背景下，香港聚焦数字资产产业发展不失为一次绝佳的发展机遇。

2025年11月3日至7日，香港金融科技周和StartmeupHK创业节将迎来十周年庆典，两大旗舰盛事强强联合，将为全球金融科技企业提供一个深度了解香港数字资产行业机遇以及众多从业机构真实需求的宝贵机会，中关村互联网金融研究院、中关村金融科技产业发展联盟应香港特别行政区政府投资推广署邀请，拟组织金融机构、金融科技企业及创新解决方案提供商组成“中关村金融科技出海方阵”，通过专设展区、主题论坛和赛事路演等形式，全面展示金融科技创新成果，助力企业深度对接香港数字资产行业资源，了解详情请点击 https://mp.weixin.qq.com/s/o9IcmAwMm2eKHgeUZOqQTw。

（作者系中关村互联网金融研究院特聘研究员）

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